Boostez le rendement de vos actions à dividendes avec les options
Difficulté : avancé Les dividendes sont une excellente manière de se procurer un revenu régulier et pérenne. Ses rendements sont en revanche souvent faibles et il existes des stratégies complémentaires basés sur les options permettant de leur donner un coup de fouet.
Qu’est-ce qu’un covered call ?
Des options sont disponibles beaucoup d’actions ou d’ETFs. Pour rappel, une option est un contrat qui engage le vendeur au profit de l’acheteur. Il en existe deux types :
- Les options PUT : l’acheteur achète le droit de vendre le sous-jacent concerné à un prix défini à l’avance et jusqu’à la date d’expiration du contrat.
- Les options CALL : l’acheteur achète le droit d’acheter le sous-jacent concerné à un prix défini à l’avance et jusqu’à la date d’expiration du contrat.
Ca, c’est le point de vue classique de l’acheteur de l’option. Mais vous pouvez tout aussi bien prendre le rôle du vendeur. Les positions sont alors inversées :
- Les options PUT : le vendeur s’engage à acheter le sous-jacent à un prix défini à l’avance et jusqu’à la date d’expiration du contat.
- Les options CALL : le vendeur s’engage à vendre le sous-jacent concerné à un prix défini à l’avance et jusqu’à la date d’expiration du contrat.
C’est ce dernier cas qui nous intéresse : vous n’achetez plus l’option, vous la vendez. Dans cette stratégie, vous vous engagez à mettre sous séquestre (on dit mettre en collatéral) les titres correspondants à la vente en question, vente qui se réalisera automatiquement si l’option termine dans la monnaie, c’est à dire si la valeur de l’actif devient supérieure au prix d’exercice. En échange, vous recevez la prime d’option, qui est le prix de l’option que vous vendez et que vous empochez directement.
Lorsque vous achetez une option, vous spéculez sur sa prise de valeur hypothétique. Lorsque vous la vendez, vous vendez la perte de sa valeur temps qui elle est tout sauf hypothétique.
Le covered call par l’exemple
Prenons un exemple concret et réel. Vous possédez l’action AT&T (sur le marché américain, donc), qui est une action très souvent achetée afin d’en collecter les dividendes. Vous avez payé cette option $21, et elle s’échange aujourd’hui autour de $23.
Vous pouvez alors vendre une option call sur cette valeur, qui expirera dans quelques semaines (pour des raisons techniques d’érosion de la valeur temps des options, il est souvent conseillé de choisir une durée d’environ 45 jours).
Jetons un oeil aux options expirant environ à 45 jours au jour d’écriture de cet article. Pour cet exemple, nous utilisons InteractiveBrokers, mais les autres courtier en ligne proposent des interfaces similaires :
On voit ici que les options choisies expirent dans 49 jours, ainsi que leur prix. Après avoir fait quelques recherches, nous pensons que l’action a peu de chances d’atteindre le prix de $26 sur cette période de temps. Pour ce prix, la valeur Bid (qui est celle à laquelle la vente des options se fait au moment donné) est de $0.12.
Ca signifie donc que pour chaque action que je m’engage à vendre à $26 si jamais le cours devient supérieur à ce prix avant le 21 janvier 2022 (soit 49 jours), je recevrai $0.12.
Un contrat d’option couvrant par définition un lot de 100 actions, votre courtier bloquera donc dans ce cas 100 actions AT&T, et vous recevrez lors de l’ouverture du contrat $12 ($0.12 * 100).
Risques et bénéfices
On voit donc que cela est un moyen relativement facile de générer des rentrées d’argent régulières, en utilisant ses actions en collatéral. Evidemment, plus l’option call vendue a un prix d’exercice bas, plus la prime que vous recevrez sera importante, et plus le risque de voir cette option terminer dans la monnaie sera également important. Cette stratégie implique donc que vous soyez à l’aise à l’idée de vendre vos actions au prix déterminé. Cela arrivera typiquement avec un prix d’exercice supérieur au prix auquel vous avez vous-même payé cette action (attention aux implications fiscales en cas de forte plus-value latente). Le risque pris sera alors limité au fait de passer à côté d’une hausse supérieure au prix d’expiration de l’option, puisque vous la vendrez au prix convenu dans le contrat.
En outre, les actions placées en collatéral seront bloquées par votre courtier, afin de pouvoir êtres vendues à la personne ayant acheté votre option le cas échéant. Vous ne pourrez donc pas vous en séparer avant l’expiration du contrat.
Racheter et transférer un contrat
Afin de palier au risque de devoir vendre vos actions à expiration, lorsqu’elle celle-ci s’effectue dans la monnaie, plusieurs stratégies existent :
1. Clore la position
Vous pouvez clore votre position : c’est à dire racheter le même contrat que cela qui vous avez vendu, et ce avant son expiration. Cela détruira de fait votre engagement envers son acheteur. Le risque est que le prix que vous devrez payer pour le racheter peut être supérieur à la somme reçue lorsque vous l’avez ouvert, ce qui est typiquement le cas d’un contrat ouvert hors de la monnaie et qui termine dans la monnaie.
2. Transfert vers une nouvelle date d’expiration
Une variance du premier est que vous pouvez transférer ce contrat sur une nouvelle date d’expiration : cela revient à racheter ce contrat, et dans le même temps en ouvrir un nouveau avec une date d’expiration ultérieure. Ainsi, vous aurez à payer le coût de la fermeture du contrat, et recevrez la prime du nouveau contrat. Il convient alors de calculer le nouveau risque, selon le prix respectif des deux options, qui peuvent avoir un prix d’exercice similaire ou différent.
Vous devez toujours réaliser vos propres recherches avant toute décision d'investissement.